新能源、光伏和自动化的中游都开始恢复得比预期的多,整合了短期和长期前景。我们相信几个领域的主流企业都有更好的投资价值。

中流三部曲演变到第二阶段。中游三部曲(欧洲回归高增长,中国回暖,中游表现)比预期完成的更快。6月和7月,欧洲8国新能源汽车销量分别增长89%和214%。今年在欧洲的销量可能会超过一百万台。国内市场也开始回暖。从大国的产业竞争来看,过重国内政策是有原则的,也是有价值的;而中游大部分环节的盈利水平处于低位。综上所述,我们相信中游表现不会差太远。从行业反馈可以看出,一批国外占比高的企业第三季度出货量大幅加速,可能会加速长期深入国外重点的企业成长。

从量变到质变的光伏估值体系有望重构。光伏更同质,所以有很大的颠簸。5月份需求担忧消除后,行业从局部涨价到普遍涨价,再到局部暴涨。现在市场关注的涨价对需求的影响是一个可以自行修复的问题。该行业未来努力的重点是提高发电效率。此外,构建光伏、光存储等应用挖掘将变得更加重要。现在,有两个变化值得追踪。一是今明两年实现国内完全均等。另一个是,2019年,头部组件公司实现了强劲的自由现金流。前者意味着摆脱补贴依赖,后者有助于摆脱融资依赖。行业估值体系重组的可能性明显大于过去五年。此外,海上风电在风电领域的比力可能会超出预期。

国内自动化苏醒正处于第二个品牌化时期。与市场的预判不同,大部分自动化公司在疫情期间的表现大多超出预期。究其原因,一方面是通用自动化下游比例广,所以市场有很大的盘旋空间;另一方面,疫情也加速了本土化的进程,尤其是口罩等具有中国特色的产品越来越被中国企业所主导。展望苏醒的自动化产业,服务领域的自动化和信息化正在加速发展。预计产品公司的增长可能会上升到更高的水平;在经历了2000年至2010年的第一次大增长后,中国工业企业在2017年左右进入了一个新的品牌建设时期。产品支撑的自动化公司保持良好的造血能力和资产回报,在制造业升级中将发挥更大的作用。

投资建议。光伏:龙基、同伟、金高科技、TBEA、福斯特、阳光动力。新能源中游:宁德时代、益威锂能、天赐材料、党生科技(化工联合)、宏发股份、恩杰股份、京达股份、嘉源科技(有色联合)、新筑邦(化工联合)。自动化推荐:汇川科技、新捷电气、智明电气、正泰电气。

风险预警:新能源政策干扰期的竞争导致盈利能力低于预期。